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不都雅点:为何Bakkt的“战败”不及为奇?

admin | 2019-11-05 20:42 浏览数:

Bakkt的推出答该是今年最大的比特币事件。

Bakkt被其生产者吹捧为添密走业的游玩规则改变者。该公司大肆宣传,称推出实物结算的比特币期货相符约,是一栽革命性的产品。

声援者认为,Bakkt将有助于开释对比特币的新需求。他们认为,此前处于不雅旁观状态的主要机构投资者将入场,并信念统统的最先营业比特币。

经过将近一年的延长,Bakkt终于在9月23日上线了。

Bakkt首日交割的期货相符约少得可怜,有105个期货相符约结算,仅共有72个比特币营业,总营业额大约为71万美元。第一周终结时,Bakkt的BTC期货营业量照样专门矮,在此期间不到600万美元。

近一个月的时间,Bakkt平台上的运动益像又缩短了。最值得着重的是,10月8日营业相符约暴跌至25个比特币的每日新矮。

相比之下,竞争对手芝添哥商品营业所(CME)的首日期货营业量为5298个BTC,比Bakkt高出75倍。

早在2017年12月,芝添哥商品营业所首日营业量就达到了1亿美元。在第一周的营业中,芝添哥商品营业所经过其体系的现金结算,BTC期货营业达到4.6亿美元。

一些人能够会说,将Bakkt与其竞争对手进走比较是不公平的,由于芝添哥商品营业所推出BTC期货恰逢ICO炎潮和2017岁暮的添密炎潮。但是,这栽说法并不及注释现在的市场动态。

固然比特币和其他添密市场的活跃程度和价格尚未回到2017岁暮的程度,但芝添哥商品营业所(CME)今年宣布,比特币营业量和未平仓营业量均创下新高。

2019年10月,该公司吐露:

“第三季度,客户对芝添哥商品营业所比特币期货的有趣照样强劲,每日未平仓相符约超过4.6万份,较2018年第三季度添长61%。”

CME还外示:

“机构资金起伏照样强劲,新添账户454个,而2018年第三季度新添账户只有231个。”

CME比特币期货的日均营业量现在为2.89亿美元,这使得Bakkt的营业量相形见绌。

Bakkt的上市令人死心,其中一个必要深思的题目是,对于这家拥有1.82亿美元风投资金声援的公司来说,它到底哪出了这么大的错?

在这篇文章中,作者将详细阐述本身认为的,导致Bakkt这一终局的主要因为。

市场对现货交割的每日期货相符约需求疲柔

Bakkt的主要特点在于,它是行使每日期货相符约进走比特币的实物交割。然而,正是这栽被误导的产品重点,是该公司在推出前所犯的关键舛讹之一。

在以现金结算的期货相符约中,比如芝添哥商品营业所(CME)挑供的期货相符约,当相符约到期时,营业员会得到与相符约价值相等的现金。在Bakkt的案例中,机构投资者经过实物结算的期货相符约获得实际的比特币。这是Bakkt在发布前一向强调的价值主张。

在推出当天发布的一封公开信中,Bakkt最大投资者之一Pantera Dan Morehead写道:

“真实的创新在于每日的实物结算。”

Bakkt的CEO Kelly Loeffler和吾都不晓畅有任何每日结算的期货相符约(任何资产类别里),起码在美国是受到监管的,这实在是一个革命性的概念。”

在联相符封信中,Dan不息称:

“吾们现在有数百家初创企业营业所。然而,大无数机构对与这些实体进走营业和配相符感到担心。”

作者不隐微这栽断言的按照是什么,但这引出了一个题目,为什么直到现在还异国实物结算的比特币期货相符约?而且,为什么每日实物交割的期货如此稀奇?

答案能够是:由于现金结算期货的固有上风,对此类产品的需求并不大?毕竟,以现金结算的期货买家不必要担心保管的麻烦,不管他们是否在一个坦然监管的平台上。

这就是为什么在金融周围,绝大无数期货异国实物结算,由于营业员清淡对标的资产不感有趣。

在构建一个产品时,最先要识别并解决湮没客户之间存在的真实的痛点。作者在Facebook负责产品方面的做事期间,在脱离去创建一个区块链风险投资基金之前,他们一向在进走幼型的、受控的测试。他们云云做是为了验证倘若,并决定是否在某些产品上投入更多珍贵的时间和资源。

作者不晓畅Bakkt在产品上市进取走了哪些测试来评估产品的市场适宜性,但对公开数据的深入钻研添深了作者对Bakkt中间产品匮乏湮没客户需求的疑心。

第镇日在Bakkt平台上营业的72枚比特币中,有71枚是经过Bakkt更为传统的月度期货相符约营业的,而只有1枚比特币是经过实物交割的每日期货营业的。

是的,你没看错,只有1个比特币营业行使的是Bakkt认为的、更吸引新机构投资者的主要创新形势的预发走版!

匮乏凝神是导致战败的因为

Bakkt一路先就给人留下深切印象的一点是,他们益像不隐微本身的主要现在的受多是谁。

在比来的一次采访中,CEO Adam White挑到:

“Bakkt实际上是为机构营业员设计的,以是这是期货相符约。也就是说,吾们展望这个期货相符约也会经过零售经纪商进走营业,云云零售客户就能够营业这个相符约。”

谈到Bakkt每月挑供的期货,Adam说:

“这不光对投机者很主要,对倚赖比特币价格的实际企业也很主要,由于这些企业期待对冲风险,以是吾们认为这份相符约专门正当他们。”

另一个转变是,Bakkt的CEO Kelly Loeffler在授与Furtune杂志采访时指出:

“吾们正在配相符竖立一个盛开的平台,协助开释全球市场和商业中数字资产的变革潜力。”

从这些评论中,吾们不隐微星巴克是在追逐机构投资者、散户投资者、矿商、消耗者照样商家(星巴克是巴克特的战略配相符友人)。

倘若答案是上述这些,那么,这本身就是一个题目。

快速进入市场、变通和凝神都专门主要。更益的手段是识别息争决一个痛点,启动一个测试,然后从那里最先迭代。否则,在早期,你会冒着涉及面太广的风险。

Bakkt团队益像采取了相逆的手段,在很长一段时间内致力于一个预发布产品,同时致力于已足多个客户群体的分别需求。这栽策略很难成功实走,尤其是当你刚刚首步的时候。

机构投资者正期待Bakkt启动比特币营业的说法有些牵强。对这类资产感有趣的成熟投资者已经有了敞口

Bakkt成立的千钧一发是充当传统金融的桥梁,让大型机构更容易营业比特币。

然而,那些期待获得比特币敞口的机构,早在Bakkt行使OTC柜台、投资信托和现金结算期货等多栽现有投资产品之前就已经这么做了。

原形上,这些金融产品对很多机议和资深金融人士来说都很容易行使,由于与Bakkt的实物结算期货分别,它们与营业员每天的营业持平,它们准许营业员基于现金结算营业而非标的资产进走营业。

产品决策对产品上市计划产生了负面影响,并造成庞大延宕

Bakkt比其CEO最初宣布的时间(原定2018年11月)晚了近一年。导致比特币营业赓续延宕的片面因为,益像是Bakkt有意托管比特币,以便实际交付给营业商。

为了挑供相符格的比特币托管服务,Bakkt必要与CFTC和纽约州金融服务管理局等监管机构接触,以获得所需的准许。

倘若Bakkt选择从更传统的以现金结算的期货(相通于芝添哥商品营业所的期货)最先,那么Bakkt能够会避免一些监管方面的延宕。不消担心比特币仓库,就能够直接进入市场。

另一个抨击是,Bakkt赓续的延长,让新的竞争对手得以进入市场,而现有的竞争对手得以强化本身的解决方案。

由于比特币的推出被推迟了数月,Bakkt准许衍生品供答商LedgerX和TD ameritrade声援的ErisX等竞争对手,一步步挨近推出本身的比特币期货相符约。

全球营业量最大的添密货币营业所Binance今年9月推出了不受监管的期货,大举进入市场。按照添密货币数据挑供商Skew的数据,仅在10月15日,Binance的新BTC/USDT期货产品就创下了7亿美元的营业量纪录。

竞争对手芝添哥商品营业所(CME)也很忙碌。该公司比来宣布,计划明年用期权来添添其比特币期货相符约。

在托管方面,竞争在以前一年中清晰添剧,而Bakkt团队正准备最先推出。例如,富达数字资产服务刚刚宣布,正在详细推出数字资产托管和营业服务。

然而,Bakkt的CEO Kelly Loeffler益像并不担心竞争的添剧。在比特币推出的前一个月,她宣布,“经纽约州金融服务管理局准许,吾们将创建Bakkt信托公司,这是一家相符格的托管机构。Bakkt仓库将为实物交割的比特币期货挑供托管。”这为客户挑供了史无前例的监管透明度和坦然性,同时在一个匮乏机构级基础设施的市场上,挑供了一个受到监管的、全球可访问的营业所。

Coinbase、Bitgo、Kingdom Trust和Gemini等公司现在都在挑供受监管的、机构级别的添密货币托管解决方案和保单,它们的情况又是如何的呢?

原料来源:比特资产管理公司于2019年9月12日向美国证券营业委员会挑交的通知

这些公司中有一些公司拥有着壮大的用户群,远远超过Bakkt的用户量,并且机构资金在一向的在流入。

例如,Coinbase CEO Brian Armstrong比来分享称,该公司现在每周能从机构客户那里获得2亿至4亿美元的新添密货币存款。

Bakkt组织太大,发展太快

Bakkt是由资产520亿美元的巨头洲际营业所(ICE)竖立的,它的母公司拥有纽约证券营业所和很多其他营业所。它行使ICE壮大的声誉和财力,拼集出一份令人印象深切的声援者名单。

在产品发布之前,Bakkt已经从该周围最著名的公司那里获得了1.82亿美元的风险投资。尽管营业条款尚未公布,但能够想象,Bakkt的估值在7.5亿至10亿美元之间。这使得该公司能够在4月份收购数字资产托管公司。

有了如此高的憧憬和令人现在瞪口呆的估值,要想不负多看并取得永远的成功就更难了。作者的感觉是,经过添添幼批资金并采用渐进式启下手段,Bakkt会得到更益的服务。

天然,倘若该公司能更积极地管理市场预期,也许会有所协助。例如,当CEO Adam White将Bakkt与50年前ATM的展现相挑并论时,这能够有点过头了。

Bakkt还未走到终点

尽管如此,这也并纷歧定是Bakkt的末日。考虑到Bakkt的巨额资金以及洲际营业所的专科知识和金融实力,他们照样能够扭转局面。

这些庞大舛讹发生到现在还不到一个月,照样是专门早期的日子。倘若该公司做出必要的调整,也许能从缓慢的首步中逆弹。

益的起头是将产品重点转向现金结算,并在推出比特币期货期权方面击败芝添哥商品营业所。

确认ICE能为整个区块链和添密走业挑供验证是很主要的

诸如比特币期货相符约之类的衍生产品为机构投资者克服运营和风险挑衅挑供了关键的解决方案。

因此,ICE旗下公司推出受监管的机构级比特币期货相符约,是添密市场敏捷成熟中的又一个里程碑。

对于该走业来说,Bakkt的另一个上风是能够协助该走业从对不受监管的现货市场进走价格结算的过程,变化为相符标准逆洗钱政策的更添透明的相符规流程。尤其是,Bakkt的价格发现机制能够缓解美国证券营业委员会现在对比特币ETF异日准许方面的忧忧郁。

不论Bakkt终极能否吸引眼球,很清晰,自2014年头Mt. Gox遭暗客抨击以来,添密走业已经走过了漫长的道路。

结语

正如作者之前发外过的不都雅点,像Paul Krugman云云的指斥者对区块链和密添密货币的看法是统统舛讹的。行使推翻性的区块链技术力量,添密货币将逐渐取代现有腾贵而矮效的金融体系。

从数据来看,比特币现在比以去任何时候都更壮大,Bakkt的推出表明了这一新兴资产类别的制度化。

在每日结算的期货营业中,Bakkt凝神于噱头,错过了大无数机构营业者。实物交割并不是促使机构投资者参与市场的一个功能,很多对比特币感有趣的人已经有了肯定程度的市场敞口。

Bakkt选择为新的资产类别创建一栽新的金融工具,而很多华尔街人士仍在竭力掌握这栽工具。这意味着,他们既必要哺育机构投资者晓畅一栽新的资产类别,也必要引入一栽对很多营业员来说生硬的新营业概念。

有多少机构投资者会打算把本身的做事生涯押在一个新兴资产类别的新平台上,在推出这款新产品的第镇日就最先操作相符约?

Bakkt团队异国简化他们的上市程序,也异国尽快推出精简版MVP的手段,而是不消要地把监管方面的事情复杂化。

倘若该公司推出以现金结算的比特币期货,并将更多精力荟萃在竖立新客户基础上,能够会得到更益的服务。

以是相关Bakkt将能够带来大量新机构资本流入的预期是不实际的。

Bakkt团队消耗了大量时间来开发需求疑心的产品。迄今为止的证据外明,每日现货BTC期货的推出能够是在一个能让你看到题目的案例,而不是追求题目的解决方案。

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